EP560 | 🪹
- 「重點並不是我真的喜歡的東西是什麼，那當然很重要，只是更重要的是，大家會不會為了這個東西去把它把價格推得更高。」
Mind Map
三句話總結
- 癌大分享了參與 NVIDIA 私展的心得，包含對企業級 AI 硬體 (如 Kyber 機櫃) 與消費級 AI 應用 (如 RTX 50 系列顯卡、AI 助手) 的觀察與展望。
- 癌大評論 OpenAI 與 Jony Ive 合作開發消費裝置的潛力，認為量應不大，以及 Google I/O 展現的 AI 能力與其對搜尋業務及利潤的影響。
- AI 導入正深刻影響消費體驗與產業鏈，癌大提醒關注軟硬整合趨勢與新材料供應商潛力。
投資建議
- 聚焦高階伺服器架構題材，如 Kyber Rack、Midplane 設計、NVL 系列伺服器整櫃模組
- 佈局供應鏈關鍵零組件，包括高階 CCL 材料、水冷模組、訊號連接器 (如安菲諾、Molex)
- 留意良率改善推動出貨成長的 GPU (GB200、GB300) 相關供應商，特別是非 Consign 模式廠商
- 關注大型雲端業者 (如 Meta、Amazon) 是否跟進採用 Kyber 架構並啟動採購
- 評估高階 CCL 與 PCB 族群現階段估值與預期落差，避免追高風險
- 消費性 AI 應用具潛力，觀察 NVIDIA Sidekick 與 RTX 50 系列帶動的生態成形
- 留意 AI 廣告市場轉變，從傳統網站點擊轉向 AI Search 與介面曝光，具長期成長潛力
- 關注 AI 裝置開發動態，仍須觀察是否能成為手機的主流替代
- 所有產業趨勢僅供參考，投資決策應回歸風控與基本面
- 凱因斯選美理論：投資重點應放在市場大眾追捧的標的，而非個人偏好
企業級 at NVIDIA 私展
Omniverse 數位孿生工廠
- 展示重點為 AI 軟體應用 (如 Agent、氣候預判等)，內容與去年類似
- 去年著重新藥開發與醫療診斷，今年著墨較少，可能進展未如預期
- 今年強調數位孿生工廠，可於虛擬環境模擬流程，提升建廠效率與改善，癌大認為此領域已有突破，篇幅增加
硬體：Kyber 機櫃
- Kyber 實體機櫃外觀極具工程感，癌大直言感動，認為是新一代工程奇蹟
- GB200/GB300 的 Grace Blackwell 架構本身就是工程奇蹟，耗用大量供應鏈與資源，良率才從 < 50% 提升，技術挑戰很大
- 目前 GB200 速度已拉上來，量產啟動，預期每季 500～1000 台，GB300 接續推出
- 經歷遞延與替換過程，最後才決定維持 Bianca 架構，產品製作難度極高。
設計
- 機櫃垂直分 4 個區塊，機櫃做得非常薄，像是 4 層垂直書架
- 每個區塊是一個 NVLink 72 (144 dies)
- 整體為 NVL576 (576 dies)，NVIDIA 後來直接以 die 數計算。
- 計算元件 (compute) 在前，交換器 (switch) 應在後，Midplane (中間面板) 位於中央，類似 Amazon 謠傳的正交結構。
Midplane
- Kyber 機櫃核心元件是 Midplane
- 供應商：可能為 Amphenol，Molex 為次供 (未確認)
- 技術挑戰：對接訊號穩定性，過去 GB200 遇過 Overpass 與 Fly-by-wire 問題。
- Midplane 可能是關鍵的新構造，Meta (MTIA 晶片)、Amazon 等大廠也可能跟進相同結構，帶來出量機會。
- 使用高階 CCL (M8/M9) 與 PTFE 疊合，可能為多層板結構
- 傳聞 CCL 供應商為生益科技，Rogers (ROG) 為二供，癌大曾為此買入 Rogers 但賠錢
- 水冷應用：Tray 密集堆疊，水冷板數量大增，Storage 與新交換器亦有水冷板。
- 交換器板子數量可能翻倍，帶來規格提升與出貨機會
- Kyber 機櫃預計 2027 年推出，可能遞延到 2028，機會可能在 2026 年產生。
- 高階 CCL 股價已提前反應，投資人需留意估值與預期差距
產業影響
- GB200/GB300 良率改善，遞延狀況大幅減少
- 供應鏈營收與獲利預期成長，視商業模式而定
- 題材焦點轉向 Kyber 機櫃內部元件 (Switch、Compute、Midplane)
- 若大廠 (如 Meta、Amazon) 跟進 Kyber 架構，將為供應鏈 (如 Amphenol、Molex、水冷板) 帶來潛在商機
消費級 at NVIDIA 私展
RTX 50 系列顯示卡
- 總評：這代「買就對了！」，癌大體驗 RTX 5090，實際玩起來非常順、快。
- 爭議：AI 補幀 (幀數膨脹)。
- 在遊戲與本地 AI 應用上遠超 4090，穩定性與畫質提升明顯
- DLSS 4 與 NVIDIA App 優化下，原本掉幀至 60 以下的場景，幀數穩定提升至 100～200。
- 老遊戲：透過 AI 技術 (光線追蹤、反射、修正掉幀) 視覺表現極好。
- 新遊戲：畫質提升遠超想像，許多遊戲顯著提升，幀數穩定在高點。
- 對不玩遊戲者：差異不顯著，但對玩家而言是質感飛躍
- 現代科技大躍進，回顧過去令人驚嘆
AI 軟體：Agent 與 Sidekick
- AI 軟體應用：與去年展示類似，AI Agent、Sidekick。
- 主要應用於實況主播：一人團隊工作繁忙。
- Sidekick 功能：
- 以 Avatar 形式與觀眾互動、提醒與支援直播流程。
- 提供遊戲內建議、策略分析、裝備建議等功能
- 支援 API 串接，控制硬體裝置甚至無需撰寫程式碼
AI 應用的未來影響與展望
- 結論一：進入「出張嘴」階段，語音即可編程，創意強者具競爭力
- 結論二：「雲端情人」不再只是概念，GPT 對話模式已可支援同步溝通
- 宅人更宅，居家商業模式 (如療癒、陪伴) 潛藏龐大商機
- 癌大感想：「我終於不需要跟任何人講話了」，是超級可怕的應用。
- AI 進展快速，難以想像三五年後甚至一年後的世界。
總結
- 消費應用目前營收貢獻小，與 AI 基礎建設規模有別
- 消費端雖規模不大，但話題性與未來潛力高
- 財務導向者看重實際貢獻，生活體驗導向者不可忽略其魅力
OpenAI 購買 Jony Ive 公司
- Jony Ive：前 iPhone/MacBook 設計師。
- 目標：開發 AI 行動裝置，作為 AI 助理載體
- 癌大觀點：類似 AI Pin，成功機率低
- AI Pin 未大紅原因：手機仍為最佳行動平台，新裝置難以取代。
- 市場規模小，偏向利基市場，不太可能成為主流產品
- 結論：話題熱，但預期出貨量不大。
- 展示多項應用，Gemini 實力提升，獲癌大好評
- Claude：被宣稱為最強模型，大模型商品化競爭激烈，價格與模型更新速度成主要競爭焦點
- Google 變現方式：AI 與現有服務綑綁銷售 (bundle)，例如：雲端硬碟 + Google 應用 + NotebookLM+ Gemini
- 價格划算，是導入 AI 的競爭力方式。
- 如果本來就有剛性需求，綁定 AI 加一點點錢非常有競爭力。
AI Overviews
- 挑戰：Search 業務佔比大，與 AI 有衝突，類似當年 Blockbuster (百視達) 與網路串流的兩難。
- Google 現採強硬推 AI Overviews 策略，使用者不點擊網址，讓 AI 代勞，恐導致網站廣告收益下降。
- 營收影響：應會穩定成長，不會因 AI 或 Search 廣告下滑而下降，持續往上爬。
- 利潤影響：
- 毛利 (profit margin) 可能變小，因競爭激烈，投入大量基礎設施 (infra)，擠壓毛利。
- 但壓縮幅度應不大，因 Google 使用自家 TPU，成本低
- 結論：毛利略降但營收可觀，AI 領先下仍有高獲利空間
- No-click 趨勢下，廣告費可能轉向 AI Search/LLMs 的產出裡面。
- 未來免費 AI Agent 可能內嵌廣告
- 部分廣告費可能轉向其他模式，癌大最近在研究此題目。
QA
台指期是否屬於指數投資？
- 聽眾問台指期是否算指數投資，分享「看跌多買、漲多空」無技巧操作賠錢經驗。
- 台指期可算指數投資，癌大自己使用無限轉倉做法。
- 聽眾做法無依據，純靠感覺，很不靠譜，除非證實感覺有用。
- 量化交易者背後有數學與策略支撐，即使外觀似漲跌操作也非憑空下單，
- 投資需審慎，無簡單致富方法
參加飯店法說會是否算閉門會？
- 圈子水很深，資訊管道多層次。
- 券商報告與新聞為最基層，小型法說屬中層，直接聯繫公司 (持股夠多或公司想對外做多) 是更深層。
- 一對一會議 (忠誠度高或有力人士安排) 是最裡面，內容可能與公開不同。
- 進入更深層管道大致正確，但非 100% 賺錢，聽更裡面訊息可能反而受傷。
- 閉門會有大小差異，深入雖提升勝率但非保證獲利
